宜之涨期货明日涨停股票推荐:大连国际(000881)

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  大连国际:出售股权致使宜之涨期货业绩略超预期。

  事件

  大连国际公布2011年三季报,今年1-9月份公司实现营业收入10.36亿元、同比下滑10.2%,营业利润2.54亿元、同比增长18%,归属于股东净利润为1.904亿元、同比增长45.2%,EPS为0.616元。

  研究结论

  依靠投资收益,业绩略超预期:前三季度,公司全部出售了宜之涨期货通过增发购入的剩余大连控股1734万股,根据三季报披露的数据,计算的出平均出售价格在7元以上,共实现了1亿元的投资收益,占公司前三季度2.5亿营业利润的40%,略超市场预期。

  海运业务受累于二三季度低迷的干散货运输市场:2011年的干散货市场呈现出两头略高,中间极低的态势,特别是在二三季度,BDI长期处于1500点一下,而Handymax期租运价也下跌到了公司成本点以下,有记录的最低成交低于10000美元/天,而公司部分运力的租期合约(半年和一年都有)是在运价较低时签订的,导致今年三季度整体海运业务低于预期。随着下半年Handymax运价逐步好转,而公司部分运力也将释放出来,从而将增加四季度以及明年上半年的整体收益。目前公司拥有9条运力50.5万DWT,在手订单10条,由于运价长期不振,部分订单不排除出现延迟交付情况。

  宜之涨期货房地产项目宜之涨期货进展相对顺利:大连“汇邦中心”项目实现主体封顶,销售情况相对良好;营口“枫合万嘉”项目正式开工;沈阳“省体校射击场”地块项目政府交地工作滞后,目前正在积极商洽中。

  现金流情况逐步改善,为后续扩张带来空间:上半年,由于房地产项目尚未销售,船舶建造速度加快,公司需通过短融券等方式来缓解公司趋紧的现金流。随着公司将大连控股的股票在高位陆续出售,房地产项目的预售款也有效回笼,公司货币资金重新充裕,为后续主业扩张带来较大空间。

  低成本优势依然是我们看好公司的理由。目前,航运依然还处于低位,三季度末Handymax平均TCE在15000美元/天左右,公司低位造船形成的12000美元/天左右的低成本优势依然还能够保持。随着2013年航运市场出现复苏,公司海运业务将有望迎来高速成长期。

  投资建议:我们维持公司的盈利预测,预计11-13年能够实现净利润2.28、2.75、4.52亿元,对应预计EPS分别为0.74、0.89、1.46元,现价对应PE估值为11年13.3倍、12年11.1倍。目标价14.36元,维持公司“买入”评级。

  投资者可以对大连国际进行宜之涨期货关注,从而进行有利投资。